En la industria financiera aseguran que los FAL podrían generar una verdadera revolución de financiamiento a nivel local. El Gobierno se demora en la reglamentación de ese capitulo de la ley. Los Fondos de Asistencia Laboral (FAL) creados en la ley que busca modernizar el mercado de trabajo ilusionan a los participantes del mercado de capitales. Sin embargo, el Gobierno se demora con la reglamentación. Aun así, los actores del mercado financiero mantienen el optimismo y pronostican que el instrumento generará una revolución que aportará más de US$1000 millones por año. A grandes rasgos, los FAL serán fondos de inversión que tomarán una parte de los aportes patronales obligatorios -que hasta ahora iban en su totalidad a la Anses- para destinarlos a diferentes activos con el objetivo de hacerlos crecer y permitir que las empresas cuenten con los ahorros necesarios para pagar indemnizaciones cuando lo requieran. Los expertos calculan que el flujo de fondos al mercado de capitales será realmente importante y continuo, ya que los aportes serán mensuales.Lo ven como el regreso de los inversores institucionales, tras el desmantelamiento de las AFJP durante el gobierno de Cristina Kirchner. Este tipo de jugador, por su mirada a largo plazo, permite fondear proyectos de largo aliento en el mercado, algo que hoy todavía es difícil. Pedro Cristiá, socio de First Capital Group, estimó un ingreso anual de entre $1,5 y $3 billones al mercado, equivalentes en la actualidad a US$1000 a US$2100 millones. Para tener una dimensión del aporte, el analista indicó que hoy la industria de fondos comunes de inversión (FCI) -excluyendo los vehículos money market, de muy corto plazo- maneja alrededor de $40 billones. “En un año y medio se podría llegar al equivalente al 10% de la industria de FCI no money market”, resaltó. A su turno, Damián Zuzek, director de SBS Asset Management, indicó que según sus cálculos, los aportes en pesos ascenderían a una cifra equivalente a entre US$1600 u US$1900 millones a lo largo de un año. “Si bien aún falta reglamentar las posibilidades de inversión de los FAL, su implementación podría generar una revolución en el mercado de capitales, que aumentaría año tras año. El impacto se vería especialmente pasado los primeros ejercicios, cuando los fondos comiencen a crecer”, coincidió Matías Salcedo, jefe de Financiamiento de Cohen. El especialista agregó que si los FAL tuvieran la posibilidad de invertir en deuda de empresas esa oferta de fondos se traduciría en un aumento de las emisiones corporativas, a tasas más bajas. Un comienzo demorado Según la ley, los FAL debían empezar a funcionar a partir del 1° de junio de este año, pero en el mercado ya descartan que habrá una prórroga. Pese a los obstáculos, la industria de fondos comunes de inversión mantiene el optimismo y se prepara para ofrecer el producto apenas entre en vigencia. No obstante, hay muchas dudas con respecto a la implementación operativa de los FAL: las incógnitas van desde cómo ingresarán los aportes hasta en qué instrumentos podrán invertir estos fondos. “Si bien no existe aún regulación respecto a cuáles serán los lineamientos de los activos autorizados de las carteras de los FAL, considerando y entendiendo que el rendimiento neto mínimo esperable para estos productos debería ser como mínimo equiparar la inflación, estimamos que debería haber foco hacia activos locales, con sesgo a activos en pesos con ajuste de capital”, sostuvo Zuzek. Los trascendidos que llegaron al mercado financiero hablan de que habrá una porción de la cartera que tendrá que estar obligatoriamente destinada a títulos públicos, algo que beneficiaría al Tesoro al momento de colocar deuda. Otra parte se podría destinar a activos corporativos como obligaciones negociables, probablemente de compañías bien calificadas. En el mercado pretenden que haya, además, un espacio de inversión lo menos regulado posible para poder elegir instrumentos que generen un rendimiento diferencial a los clientes. Esa definición llegará con la reglamentación de la Comisión Nacional de Valores. En ese contexto, Salcedo consideró: “La elección de la sociedad gerente que administre el FAL debería ser una decisión de los CFO de las compañías. Al ser fondos que invertirán en instrumentos de mercado, se deberá realizar un análisis sobre que activos adquirir teniendo en cuenta riesgos, plazos y tasas”.

El tipo de cambio ronda ese precio desde hace seis meses. Esa estabilidad favorece al comercio exterior, pero complica al resto de los sectores. Se siente el impacto en la actividad y la recaudación. Entre octubre de 2025 y este abril se dio un fenómeno pocas veces visto en la Argentina: transcurrieron seis meses sin que el dólar se mueva. Al momento de las elecciones legislativas, la cotización en Banco Nación rondaba los $1400 para la venta, un valor similar al que se vio en los últimos días. La apreciación real del peso, según calculó Adcap, ronda 10% en lo que va del año. Así, el tipo de cambio real revirtió la mitad de la depreciación (de 20%) que se registró en 2025. “El Banco Central está reconstruyendo el ancla cambiaria en medio de un contexto global de aversión al riesgo. Tras la sorpresa inflacionaria de enero, el Banco Central está fijando implícitamente una banda estrecha entre $1350 y $1400″, destacaron los analistas de esa compañía. La pregunta que aparece, en este contexto, es si la apreciación del peso es equivalente al atraso cambiario. En principio, los números de exportaciones parecen ir en contra de esa teoría, con ventas al exterior de energía y productos agroindustriales en récord. En cambio, hay otros sectores que requieren un tipo de cambio más alto para funcionar correctamente. Rocío Bisang, economista de GMA Capital, se refirió a ese punto. “Hoy vemos una economía que va a dos ritmos distintos. Por un lado, están agro y minería, con una productividad que crece y que permite cierto grado de apreciación. Por el otro, sectores más vinculados a lo urbano, como comercio, construcción e industria, que continúan estancados y requieren un tipo de cambio más alto”, explicó. El impacto del dólar barato en la economía La situación actual tiene beneficios y perjuicios para la macro que van más allá de lo sectorial. “El tipo de cambio real está en niveles similares a los del período 1993-1998, cuando estaba la Convertibilidad. Es un dólar que permite generar estabilidad en los precios de los bienes importados y los que se exportan, fundamentalmente, que son los que dependen de del dólar. Pero tiene un problema: genera un impacto productivo negativo en una economía como la nuestra que tiene un alto porcentaje de su producción industrial que depende del tipo de cambio», sostuvo Gonzalo Carrera, economista de Equilibra. El analista indicó que no solamente los sectores menos competitivos tienen problemas, sino que las dificultades llegan a otros rubros, como la construcción. “Dado que el dólar está más barato, los costos de construir en moneda extranjera son muy altos, por lo tanto, no hay incentivos a la construcción privada”. “Por la positiva un tipo de cambio bajo funciona como ancla para la nominalidad (inflación) y contribuye a la acumulación de reservas. Por la negativa, la apreciación contribuye a desincentivar la producción local, lo que se traduce en menos empleo, menos ingresos (ya en un contexto de deterioro de los salarios y cambio de precios relativos) y por lo tanto menos demanda, lo que afecta la actividad”, añadió Bisang. Carrera, en tanto, alertó que al afectar la producción industrial y de los sectores que compiten con las exportaciones, cae la recaudación, tal como se vio en los últimos datos oficiales. “Se termina dando un círculo vicioso donde se atrasa el tipo de cambio y la economía cae por menor competitividad de la industria y construcción. Por otro lado, se siguen bajando las retenciones u otros impuestos para ganar competitividad, pero hay que reducir el gasto en igual proporción para mantener el superávit fiscal. Ahí el Gobierno claramente tiene una tensión que yo creo que se puede se puede profundizar en la medida en que el dólar siga atrasándose”, advirtió. ¿Habrá corrección en el dólar? Con todo, en Adcap consideraron que los riesgos de depreciación están contenidos en el corto plazo, principalmente por la fuerte oferta estacional de dólares proveniente del sector agropecuario. “Dicho esto, existen dos advertencias importantes: los exportadores ya habían adelantado cerca de US$7000 millones en septiembre de 2025, y las recientes lluvias en zonas productivas clave están demorando la cosecha. Aun así, las expectativas de devaluación de corto plazo siguen moderadas”, afirmaron en esa compañía.

La serie de datos oficiales mostró un nuevo aumento en la morosidad. Las líneas que financian al consumo de los individuos son las más afectadas. Los problemas de las familias para hacer frente a los créditos que sacaron en los últimos dos años se profundizan. Mes a mes, los datos oficiales muestran un deterioro en los indicadores de morosidaddel sistema bancario. La situación se replica en otros proveedores de crédito. Según los últimos datos, correspondientes a febrero, la morosidad que enfrentan los bancos en todas las líneas subió 0,3 puntos en el mes y llegó a 6,7% de la cartera total de préstamos, que incluye todas las líneas a todo tipo de clientes. Es el máximo desde el inicio de los datos. Los créditos a familias presentan los peores números. En febrero la mora llegó a 11,2% del total financiado a ese segmento en los bancos. Se trata de un incremento de 0,6 puntos en el mes y de 8,3 puntos en comparación con el mismo mes de 2025. Las líneas más afectadas son las que financian el consumo, que llevan varios meses por encima de 10%. En el caso de los préstamos personales, la morosidad alcanzó 13,8% del total en febrero. Así, subió 0,6 puntos con respecto a enero y 10,1 puntos en relación con el mismo período del año previo. Para las tarjetas de crédito, en tanto, el ratio de irregularidad llegó a 11,6% del total en febrero. En el mes sumó 0,6 puntos porcentuales y en la comparación interanual escaló 9,2 puntos. El resto de las alternativas de crédito destinadas a familias también mostró un deterioro en el comportamiento de pago, aunque los ratios de morosidad se mantienen por debajo de las dos cifras. En préstamos hipotecarios, la irregularidad llegó a 1,4% en febrero. Creció medio punto porcentual en los últimos 12 meses. Para los créditos prendarios, en tanto, los pagos atrasados subieron medio punto en el mes y llegaron a 6,8% en general. En el caso de las financiaciones que ajustan por UVA, la irregularidad alcanzó 8,8%, lo que significó un alza mensual de 0,6 puntos y un salto interanual de 6,2 puntos. Empresas: los problemas están en el corto plazo En el segmento corporativo, la irregularidad se mantiene en niveles más conservados. Sin embargo, la tendencia también es ascendente. Para febrero, los pagos atrasados de las empresas totalizaron 2,9% del total, lo que significó un alza de 2,1 puntos en el último año. Al discriminar por tipo de financiamiento, se ven incrementos en las dificultades de pago en las líneas de más corto plazo. Aquellas que tienen garantía real o apuntan al comercio exterior, muestran mejor desempeño. Según los datos del BCRA:

Así lo reflejó un nuevo Balance Cambiario del BCRA. El déficit de cuenta corriente se redujo, en gran parte por una merma en el «rojo» de servicios. La compra de dólar ahorro cedió en marzo a su segundo valor más acotado desde que el Gobierno liberó el cepo para «personas humanas», allá por abril de 2025. Aun así, al realizar la comparación en términos históricos, la demanda se mantuvo en un nivel considerable. Este viernes el Banco Central (BCRA) publicó su Balance Cambiario correspondiente al tercer mes de 2026. Allí se verificó que la compra de billetes y divisas «sin fines específicos» por parte de personas alcanzó los u$s2.208 millones, en términos netos, contra los u$s2.478 millones del mes previo. Se trató de la segunda desaceleración consecutiva. Asimismo, desde el cambio de régimen cambiario del año pasado, dicha cifra solo fue menor en noviembre último (u$s1.479 millones). Vale recordar que esto se había dado luego de una extraordinaria cobertura en moneda dura por parte de los argentinos en la previa de las elecciones legislativas, frente al temor de una posterior devaluación; la demanda entre septiembre y octubre llegó a promediar unos u$s6.244 millones. De todos modos, vale recalcar también que en las últimas décadas la compra de dólares para atesoramiento solo superó los u$s2.000 millones en dos períodos breves de tiempo; entre mayo y julio de 2018, y entre agosto y octubre de 2019, ambos períodos atravesados por una fuerte corrida cambiaria. Esto refleja que la búsqueda de cobertura sigue pujante y que es imprescindible el ingreso de divisas por otras vías para compensar el balance del BCRA. La balanza comercial y la deuda privada respaldaron las cuentas externas, mientras se redujo el déficit de servicios En ese sentido, durante marzo la principal fuente de dólares fue la balanza comercial de bienes, que aportó unos u$s1.737 millones. Detrás le siguieron los ingresos por deuda privada, que representaron unos u$s1.460 millones, de acuerdo con la estimación de Ámbito en base a los datos oficiales de la autoridad monetaria. Asimismo, en concepto de deuda pública se fueron unos u$s1.445 millones (fundamentalmente por pagos a organismos internacionales, exceptuando el FMI), mientras que el saldo negativo en el componente de servicios fue de -u$s522 millones, el más bajo desde junio de 2024.

Un millón y medio de personas adquirieron billetes en los bancos el mes pasado. El consumo en Argentina atraviesa una etapa de reacomodamiento que combina señales todavía moderadas de recuperación con cambios más profundos en los hábitos de compra: los hogares reducen las operaciones grandes en supermercados, destinan una mayor parte del ingreso a gastos fijos y migran hacia comercios de cercanía para administrar con más precisión un presupuesto cada vez más ajustado. En declaraciones radiales, el director comercial de Nielsen para Argentina, Uruguay, Bolivia y Paraguay, Damián Graziano, sostuvo que el consumo masivo comienza a mostrar un “leve brote verde”, aunque todavía lejos de una recuperación consolidada. Según explicó, el repunte reciente aparece traccionado principalmente por bebidas y alimentos, con una canasta algo más firme que en los meses previos. Sin embargo, el avance sigue siendo limitado. Graziano advirtió que la mejora interanual ronda apenas el 1% y que el escenario debe analizarse con cautela, ya que la comparación empieza a realizarse contra bases más exigentes del año pasado. En ese marco, los supermercados continúan entre los canales más afectados, con una caída cercana al 5% interanual en el último bimestre. La billetera se reorganiza: menos supermercado y más gasto fijo El cambio más visible se observa en la forma de comprar: según el análisis del sector, los consumidores se alejan de la gran compra mensual en cadenas grandes y se vuelcan a operaciones más chicas, frecuentes y controladas en almacenes, autoservicios y negocios barriales, una dinámica que responde a la pérdida de ingreso disponible, la necesidad de dosificar el gasto y una búsqueda más intensa de precios. Las familias reorganizan sus prioridades en la actual coyuntura. “El consumidor se está yendo de la gran cadena, de la compra grande. Hoy el bolsillo está muy apretado y busca controlar el gasto”, señaló Graziano. En esa línea, explicó que los autoservicios presentan variaciones de precios algo menores que otros canales, lo que también favorece el desplazamiento hacia las compras de cercanía. El fenómeno se da, además, en un contexto en el que los hogares destinan una porción cada vez mayor de sus ingresos a transporte, luz, gas y otros servicios. Para Graziano, existe una correlación directa entre el aumento de tarifas y la retracción del consumo masivo: lo que antes se orientaba a productos de góndola ahora se reasigna a gastos fijos. Esa dinámica marca el paso de un consumo más aspiracional a otro más funcional. En la práctica, implica resignar marcas premium, reducir tickets, cambiar de canal y priorizar lo indispensable. Los datos muestran una recuperación fragmentada El diagnóstico privado también matiza la idea de una recuperación generalizada. Según la medición de la Universidad de Palermo, el consumo total privado avanzó 0,7% mensual en marzo, pero cayó 2,6% interanual y acumuló una baja de 2,2% en el primer trimestre frente al mismo período de 2025. En paralelo, el índice de consumo de la Cámara Argentina de Comercio retrocedió 0,5% mensual y 1,3% interanual. La composición de esos datos muestra una economía de consumo partida. Mientras algunos bienes durables y rubros vinculados a autos, motos, turismo o inmuebles mostraron mejores registros, el consumo cotidiano permanece débil. En supermercados, las ventas tuvieron un leve avance mensual en febrero, pero acumularon una caída en el primer bimestre, mientras que otros rubros sensibles al bolsillo también exhibieron retrocesos. Dentro del consumo masivo, además, se observaron bajas en alimentos clave: el consumo de carne vacuna cayó 9,8% interanual en febrero y el de carne aviar se ubicó 4,6% por debajo del nivel del año anterior. La venta de combustibles al público, en tanto, se mantuvo prácticamente sin cambios frente a 2025, pese al fuerte impacto de los precios. Salarios, crédito y mora: los límites de la recomposición Uno de los principales condicionantes sigue siendo el ingreso disponible. Los salarios registrados acumularon una caída real de 4,33% entre septiembre y febrero, según cálculos en base a datos oficiales. Desde la asunción de Javier Milei, la pérdida fue de 8,87%, con mayor impacto sobre los trabajadores del sector público. Otro condicionante aparece por el lado del crédito, que después de casi dos años de crecimiento real comenzó a perder impulso hacia fines de 2025. En la misma línea, las tarjetas de crédito y los préstamos personales también moderaron su avance, lo que marca un límite adicional para sostener el consumo de bienes durables. La morosidad agrega otra señal de alerta. En febrero, la mora de las familias subió por decimosexto mes consecutivo y llegó al 11,2%, un nivel que no se veía desde comienzos del milenio. Ese deterioro reduce el margen de los hogares para financiar gasto y, al mismo tiempo, vuelve más cauteloso al sistema financiero.