La autoridad monetaria cerrará abril con el mejor saldo en casi dos años. Sin embargo, la suba del tipo de cambio genera un dilema para el organismo, que debe acumular reservas sin profundizar la depreciación del peso.
Aunque el Banco Central (BCRA) cerrará abril con compras récord de reservas, en los últimos hubo un dato que no pasó desapercibido para los operadores: el saldo comprador diario se achicó, pese al buen volumen de negociación en el mercado libre de cambios.
Después de la compra de US$253 millones del martes pasado, el BCRA bajó considerablemente el ritmo al que capta dólares. La tendencia se vio especialmente en los últimos tres días, con compras por US$80 millones; US$54 millones; y US$53 millones. Así, el promedio diario de adquisiciones oficiales pasó de US$163 a US$114 millones entre la primera y la segunda quincena de abril.
En el mercado alertan que ese freno en las compras se vio al mismo tiempo que se dio una suba del tipo de cambio. A partir de la semana pasada, el dólar se ubicó por encima de los $1400 en Banco Nación, tras haber tocado mínimos para los últimos seis meses.
Desde el Comité de Inversiones de Criteria indicaron que las compras de dólares del BCRA siguen apoyándose en una combinación de factores ya conocida: superávit comercial y liquidaciones asociadas al crédito en dólares. “Sin embargo, a diferencia de semanas anteriores, esta acumulación de reservas empezó a convivir con una suba del tipo de cambio oficial”, resaltaron.
“Incluso en jornadas de presión cambiaria, el BCRA continuó comprando divisas, lo que sugiere que la prioridad sigue siendo la acumulación de reservas más que la defensa de un nivel puntual del tipo de cambio”, consideraron los analistas de esa compañía.
Sin embargo, la compra de reservas en un contexto de tipo de cambio en alza se combinó con otras transacciones que parecen haber reforzado la presunción de que el BCRA está interviniendo en otros segmentos de mercado, como el de bonos vinculados al tipo de cambio y dólar futuro, para evitar una depreciación más pronunciada del peso.
“Creemos que podemos estar ante una intervención en varios frentes (ventas en dólar linked y futuros y ralentizar compras en spot). Lo cual, en la medida que se sostenga y ralentice la acumulación de reservas, no nos parecería una buena señal”, sostuvo un informe de la consultora Outlier.
El dilema del Banco Central
Pese a la ralentización de los últimos días, en lo que va de abril el BCRA compró US$2486 millones en el mercado de cambios. Así, se encamina a cerrar el mejor mes, al menos, desde mayo de 2024.
Desde PPI señalaron, sin embargo, que hubo un cambio en la composición de la oferta de dólares. Mientras en marzo las compras del BCRA se relacionaron con la aceleración de la liquidación del agro, en abril las liquidaciones del agro se combinaron con que el resto de los sectores pasó de ser demandante neto a oferente de divisas.
“Este cambio sugiere la presencia de flujos adicionales, probablemente vinculados a la cuenta financiera. En particular, todo apunta a la liquidación de emisiones corporativas: empresas y provincias deben ingresar esos dólares antes del primer pago de intereses (típicamente a 180 días)”, detalló esa casa de Bolsa.
En el mismo informe, PPI advirtió que en mayo seguirán presentes ambos motores de generación de dólares: el agro y los ingresos financieros. Ante esa situación, la compañía advirtió que el BCRA enfrenta un dilema de corto plazo: “Definir la combinación entre ritmo de compras (que probablemente tenga al nivel actual como piso) y la dinámica del tipo de cambio, en un escenario donde la abundancia de oferta podría seguir presionando a la baja al dólar oficial”.
