La Secretaría de Finanzas licita este miércoles un menú de instrumentos en pesos con plazo máximo a enero del año que viene. También reabre la colocación del bono en dólares con vencimiento en 2029.
La Secretaría de Finanzas licita este miércoles un menú de instrumentos en pesos y reabre la colocación del bono en dólares con vencimiento en 2029 (AO29). Los vencimientos de esta semana suman $4,5 billones, un monto menor al de las licitaciones anteriores.
Los analistas coincidieron en que ese volumen más bajo de compromisos le permitió al Tesoro ofrecer un menú acotado, sin instrumentos que ajustan por tasa Tamar ni bonos duales, como en la subasta anterior.
En PPI resaltaron que esta semana el Gobierno dejó de lado la estrategia de extender la duración de la deuda en pesos, ya que el instrumento en moneda local más largo del menú vence en enero de 2027. En un informe, atribuyó esa decisión a un contexto de tensión en la liquidez tras la licitación anterior, que hizo subir las tasas de interés.
La sociedad de bolsa Dhalmore Capital llegó a la misma conclusión: “A diferencia de las últimas licitaciones, donde el foco parecía estar en extender la duración de la deuda en pesos, en esta oportunidad pareciera que el objetivo está en ofrecer instrumentos relativamente cortos para priorizar el rolleo sin tener que dar mucho premio y así dar un respiro a las curvas locales”.
En ese contexto, para el tramo en pesos, la Secretaría de Finanzas ofrece:
Los analistas de Max Capital anticiparon que la Lecap concentrará la mayor parte de la demanda, junto con los instrumentos dólar linked, dada la necesidad de refinanciar el vencimiento del bono con ese mismo ajuste que vence a fin de mes.
Sus colegas de Outlier fueron en la misma línea: “Creemos que nuevamente los dólar linked pueden ser muy demandados por el pedido de cobertura de los inversores, así como la Lecap más corta, que siempre es bastante licitada y suele ser un canal para la liquidez bancaria”.
Expectativa por el nivel de renovación
Entre los participantes del mercado, la principal especulación pasa por si el Gobierno aprovechará para descomprimir las tensiones de liquidez con una renovación menor al 100% del vencimiento semanal.
Para PPI, un rollover inferior al 100% inyectaría liquidez y podría estabilizar las tasas overnight, aunque también presionaría sobre el dólar. “Más allá de la composición del menú, la clave de la licitación estará en cuánto decida renovar el Tesoro”, resumió la sociedad de bolsa.
En Outlier se mostraron poco inclinados a esa alternativa y plantearon que la resistencia del Gobierno a dejar que el tipo de cambio se mueva en el mercado oficial genera poca expectativa con respecto a la posibilidad de liberar pesos que puedan, eventualmente, presionar sobre el dólar.
Volvieron los límites para comprar el Bonar 2029 en dólares
La licitación de este miércoles también incluye la reapertura del Bonar en dólares con cupón del 6% y vencimiento el 31 de octubre de 2029 (AO29), que se suscribe exclusivamente en dólares.
El título tiene un tope global de emisión de US$2000 millones, según anunció el Gobierno, que está cerca de completarse. En Max Capital calcularon que todavía quedaban US$874 millones disponibles dentro de ese límite.
Ante esa situación, el Tesoro decidió que esta semana solamente buscará US$50 millones en la primera vuelta y otros US$50 millones en la segunda vuelta, a realizarse el jueves. Se trata de un cambio con respecto a las operaciones previas, en las que el Ministerio de Economía no había puesto ninguna restricción de monto a la licitación.
