El último informe de política monetaria del organismo dedicó un apartado a la dicotomía que plantean muchos analistas privados. Sostuvo que se trata de un enfrentamiento artificial basado en información sesgada.
El enfrentamiento entre la macro y la microeconomía ganó peso en el debate público en los últimos meses. Mientras el Gobierno enfatiza los logros fiscales, la estabilidad del dólar y el récord de exportaciones, desde el sector privado se cuestionan los efectos de la apertura importadora sobre la industria, los problemas del empleo y el estancamiento salarial.
Un análisis publicado por el Banco Central (BCRA) fue en esa misma línea. En la última edición del informe de política monetaria (IPOM), la entidad resaltó el crecimiento del PBI desde el inicio de la gestión libertaria y consideró que la dicotomía entre macro y micro es artificial.
“Es cierto que en períodos de transformación estructural se acentúan las heterogeneidades. Las actividades sectoriales enfrentan distintas dinámicas de precios relativos, cambios regulatorios e impositivos y en otras variables propias de sus mercados que pueden incidir en su velocidad de crecimiento en relación con otros sectores. Pero el comportamiento de las variables a nivel macroeconómico siempre resulta de la agregación de los resultados a nivel sectorial”, explicó el documento.
El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, en la presentación del informe de política monetaria. (Foto: BCRA).
Como respuesta a esa dicotomía, que atribuyó a un análisis sesgado, el BCRA propuso un enfoque complementario basado en tres dimensiones:
Las exportaciones esperan el repunte de la inversión
En cuanto a la perspectiva macro sobre la demanda agregada, el BCRA sostuvo que el ciclo actual se destaca por la rotación de las fuentes de demanda que impulsan el crecimiento. El organismo resaltó que las exportaciones continúan liderando la expansión de la actividad, con un consumo privado que acompaña. En contraste, la inversión retrocedió en 2025 y principios de 2026.
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El documento sostuvo que las exportaciones fueron la clave para sostener al PBI y apuntó: “Los análisis que sostienen que el consumo privado cayó y se mantiene en niveles bajos se basan (a diferencia de las Cuentas Nacionales de Indec) en indicadores parciales que no contemplan la totalidad de los bienes y servicios demandados por los hogares”.
La expectativa oficial para los próximos meses es que la inversión se recuperará y que el consumo será estimulado por la menor inflación, al tiempo que las exportaciones seguirán creciendo por las bajas de impuestos.
El Banco Central destacó que solo la administración pública tuvo una caída importante desde el inicio de la gestión libertaria. (Foto: BCRA).
Con respecto a la evolución de la microeconomía, el BCRA consideró que es normal que los procesos de crecimiento económico se produzcan a distintas velocidades y sean liderados por algunos sectores que luego impulsan al resto de la economía.
“Es importante destacar que, desde el primer trimestre de 2024, solo se verificaron caídas significativas en servicios vinculados al sector público (Salud y Administración pública). En base a experiencias previas de Argentina, es esperable que, a medida que avance el ciclo, la difusión del crecimiento se amplíe y, por lo tanto, se reduzca la dispersión sectorial”, anticipó.
Precios: los shocks micro no cambiaron la trayectoria macro
En cuanto a la mirada macro sobre el nivel general de precios, el BCRA destacó que el control de la cantidad de dinero generó una reducción significativa de la inflación, que solo fue interrumpida de manera transitoria debido a shocks recientes, derivados principalmente de cambios en los precios relativos (micro).
El Banco Central afirmó que las subas en algunos precios relativos fueron compensadas por las bajas en otros ítems. (Foto: BCRA).
“No obstante, al mantenerse el sesgo contractivo de las políticas monetaria y fiscal, el proceso de desinflación continuó y las expectativas inflacionarias se mantuvieron ancladas”, destacó.
Y agregó: “Las subas puntuales de algunos ítems, como las tarifas de servicios públicos o las carnes son acompañadas por bajas de precios relativos de otros ítems, como indumentaria, electrodomésticos o autos”.
Las interacciones entre el Estado y las decisiones privadas
El tercer eje del análisis fue el impacto de las decisiones económicas. En el caso de las medidas del Gobierno, el efecto se da sobre la macro. Allí, el BCRA resaltó la recuperación del crédito al sector privado, la baja de impuestos y las desregulaciones que buscan impulsar la inversión y la creación de empleo privado.
El Banco Central aseguró que las medidas del Gobierno hicieron crecer el crédito al tiempo que bajaron los impuestos. (Foto: BCRA).
Sin embargo, el informe indicó que esas decisiones oficiales tienen efectos a partir de su interacción con el sector privado (micro). “Cada empresa en su sector enfrenta el desafío de adaptarse a un régimen económico de baja inflación, mayor apertura comercial y menor peso del Estado en la economía”, apuntó.
Al respecto, señaló varios cambios que los planes de negocios tendrán que tener en cuenta:
Para cerrar, el BCRA reiteró que la dicotomía entre macro y micro surge de un análisis sesgado y afirmó: “La política macroeconómica ha generado un proceso de crecimiento sostenible y reducción de la inflación dando un marco favorable para la toma de decisiones a nivel microeconómico por parte de empresas y familias. En un marco de reformas que dota la economía de mayor previsibilidad y flexibilidad, estas decisiones incidirán en la velocidad de convergencia al crecimiento y empleo potencial”.
