El Banco Central y el Tesoro tomaron varios cursos de acción para contener la presión cambiaria, en un contexto financiero más desafiante. Las consecuencias y las perspectivas, a 14 meses de las elecciones.
Las variables financieras se tensaron en la Argentina en las últimas semanas. El riesgo país volvió a superar los 500 puntos, la volatilidad volvió a marcar el ritmo de la tasa de interés y la presión compradora sobre el dólar no se relajó.
El Gobierno se enfrenta así a un contexto más desafiante y los analistas anticipan que es probable que la incertidumbre continúe a medida que el ciclo electoral se acerca. La gestión libertaria dejó en claro con sus últimos movimientos que priorizará la reducción de la inflación como principal logro a mostrarle al electorado.
Para conseguirlo, la estabilidad del dólar es fundamental y el Gobierno desplegó una estrategia de varios frentes para contener el deslizamiento de la cotización. Hubo un primer techo en $1400, que luego pasó a $1500. En lo que va de agosto el Tesoro y el Banco Central redoblaron sus esfuerzos para mantener al tipo de cambio mayorista debajo de ese nivel.
El Gobierno busca evitar la volatilidad cambiaria en el período electoral. (Foto: Adobe Stock).
Entre otras medida, el BCRA aminoró el ritmo de acumulación de reservas, intervino en el mercado de deuda atada a la devaluación y aumentó las ventas de dólar futuro. En paralelo, el Tesoro aspiró pesos en sus últimas licitaciones de deuda y canjeó bonos vinculados al tipo de cambio. Además, la reciente flexibilización de los créditos en dólares también apunta a sumar oferta de divisas al mercado local.
Un costo alto, a 14 meses de las elecciones
Como resultado de ese combo de medidas, la tasa de interés en pesos subió y evita que se abarate el financiamiento para personas y empresas. “El Gobierno volvió a usar la herramienta de la tasa para defender un objetivo cambiario y el costo de fondeo mostró una volatilidad que no vemos desde fines de febrero”, sintetizó un informe de la consultora 1816.
Ese reporte añadió que no solamente subieron las tasas de corto plazo sino también las más largas, que impactaron en el riesgo país. “Evidentemente el costo de mantener el techo de $1500 es alto, lo que lleva a preguntarse cuánto tiempo quisiera el Gobierno sostener ese nivel (y lamentablemente no tenemos respuesta)”, dijo esa compañía, que consideró que el equipo económico no avanza en otro esquema porque prefiere reservarse la flexibilidad total de subir la tasa abruptamente ante un shock.
El Gobierno quiere llegar a las elecciones con la inflación en baja y el dólar controlado. (Foto: Agustina Ribó/TN).
“Si a 14 meses de la elección el Gobierno está dispuesto a que las tasas a 1 día se muevan tanto en tan pocos días para mantener un nivel de spot (dólar contado), es natural hacerse la idea de que a medida que nos acerquemos a los comicios podremos vivir episodios de estrés mucho mayores en las condiciones de liquidez”, advirtió 1816.
Por el contrario, los analistas de IEB se manifestaron a favor de la estrategia oficial, pese a los costos. “El equipo económico valora una baja volatilidad en el tipo de cambio. Coincidimos; un desanclaje del dólar es algo que no puede permitirse entrando a un año electoral. Así, ha quedado de manifiesto que niveles de $1500 por dólar es un valor que conlleva cierta tranquilidad aún con el costo de apretar liquidez y convalidar tasas más altas”, indicaron en su informe semanal.
